【導(dǎo)語】2020年中國經(jīng)濟在公共衛(wèi)生事件、中美貿(mào)易戰(zhàn)、全球經(jīng)濟表現(xiàn)低迷的大背景下，下行壓力持續(xù)較大，上半年甚至出現(xiàn)負增長。但隨著國內(nèi)疫情的逐步控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度的增加，下半年整體出現(xiàn)一定程度復(fù)蘇，部分大宗商品部分時間段出現(xiàn)強勢拉漲，但燒堿作為國民經(jīng)濟基礎(chǔ)性原材料，2020年整體表現(xiàn)令人失望，全年亮點匱乏，價格更是跌入歷史低位。

      我們先從液體燒堿說起，2020年中國液堿市場價格整體表現(xiàn)低迷，全年價格呈現(xiàn)震蕩持續(xù)下行的態(tài)勢，直至跌至歷史低位。以山東地區(qū)32%離子膜堿為例，據(jù)卓創(chuàng)檢測，2020年當?shù)刂髁鞒鰪S均價474.38元/噸，同比2019年出廠均價719.94元/噸下降34.11%。其中最高點出現(xiàn)在3月初，32%離子膜堿主流出廠均價580元/噸，最低點出現(xiàn)在9月底，均價跌至415元/噸。

圖1 2020年東西部地區(qū)32%離子堿價格走勢圖

      從上圖中不難看出，除去部分時間段（4-6月份）氯堿企業(yè)安排停車檢修帶來的些許供應(yīng)端的利好，部分地區(qū)液堿價格出現(xiàn)適度拉漲，其它多數(shù)時間段均呈現(xiàn)震蕩下行的局面。卓創(chuàng)認為，市場全年持續(xù)相對疲軟的最主要原因還是來自于需求端的持續(xù)低迷。在國內(nèi)外公共衛(wèi)生事件、中美貿(mào)易戰(zhàn)及全球經(jīng)濟整體偏弱的沖擊下，國內(nèi)燒堿主要下游行業(yè)無論開工還是盈利層面均表現(xiàn)不佳，其低迷程度3-5年所罕見，導(dǎo)致整體需求萎縮情況較上游氯堿企業(yè)嚴重，我們以氧化鋁及粘膠纖維行業(yè)為例一起來看下。

圖2 2020年中國氧化鋁行業(yè)開工負荷率變化對比圖

      如上圖所示，據(jù)卓創(chuàng)檢測，2020年中國氧化鋁行業(yè)平均開工負荷在72%-78%震蕩運行，同比去年78%-88%的開工負荷區(qū)間明顯下降，對于燒堿凈需求量相對萎縮，且行業(yè)整體盈利情況持續(xù)平淡，多數(shù)時間段在成本線附近徘徊，部分地區(qū)出現(xiàn)一定程度虧損，對于燒堿支撐力度同比前幾年明顯下降，壓價心態(tài)持續(xù)存在。

圖3 2020年中國粘膠纖維行業(yè)開工負荷率變化對比圖

       再比如粘膠纖維行業(yè)，2019年該行業(yè)平均開工負荷在72%-80%之間運行，而2020年1-9月份份平均開工負荷則低至65%-72%區(qū)間運行，只是進入四季度鑒于國外疫情壓力，導(dǎo)致部分印染訂單進入國內(nèi)，催生化纖行業(yè)開工負荷出現(xiàn)一定程度上升。但全年來看，2020年粘膠纖維行業(yè)對于燒堿整體需求量同比去年同樣減少。另外，據(jù)卓創(chuàng)跟蹤，粘膠纖維行業(yè)全年長時間持續(xù)虧損導(dǎo)致對燒堿支撐力度嚴重不足，凈利潤最低達到-20%左右；

       另外印染、化工、造紙等行業(yè)均受到出口不佳拖累，整體開工及盈利情況不理想。除印染行業(yè)四季度因國外疫情嚴重，部分出口訂單轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，印染行業(yè)階段性開工負荷適度復(fù)蘇，提升至70%左右外，其它多數(shù)時間段開工負荷較為低迷，其最低開工負荷率一度低至45%左右，全年基本在在45%-60%的開工負荷震蕩徘徊。

       其次，從供應(yīng)端來看，氯堿行業(yè)作為基礎(chǔ)性原材料，整體受到疫情影響較小，除例行檢修外，氯堿企業(yè)整體開工負荷較為充足，加之部分時間段液氯市場價格表現(xiàn)強勢，氯堿企業(yè)開工積極性較高，液堿市場供應(yīng)端整體對于液堿價格難有明顯利好提振作用。

圖4 2020年中國氯堿企業(yè)加權(quán)開工負荷率變化

      根據(jù)卓創(chuàng)檢測數(shù)據(jù)顯示，2020年國內(nèi)主要氯堿企業(yè)平均開工負荷率78.43%，同比去年同期79.52%略有下降，主要原因，2020年一季度氯堿行業(yè)受疫情影響，其整體開工負荷出現(xiàn)跳水，一度降至60%左右。因此，今年液堿市場多數(shù)時間段，在無例行檢修的情況下，液體燒堿市場供需矛盾持續(xù)存在，導(dǎo)致氯堿企業(yè)出貨情況持續(xù)不振，價格同比去年出現(xiàn)大幅下滑。我們再通過一組數(shù)據(jù)來看整個2020年供需基本面的情況，如下表所示：

表1 燒堿及部分下游產(chǎn)量及漲跌幅

      如上表所示，燒堿供需兩端數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)端整體增速明顯快于下游主要行業(yè)，導(dǎo)致整體供需失衡，導(dǎo)致價格多數(shù)時間段承壓，難有持續(xù)性向好表現(xiàn)。再來看一下片堿市場。

圖5 2020年國內(nèi)主要地區(qū)99%片堿價格走勢圖

       2020年，中國片堿市場整體表現(xiàn)較為疲軟，片堿市場價格與去年同期相比大幅度震蕩下行，市場價格跌至歷史低位，市場人士心態(tài)不佳。根據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測，以內(nèi)蒙古烏海地區(qū)為例，2020年99%片堿主流出廠均價1820.18元/噸，同比2019年出廠均價2792.14元/噸大幅下滑34.81%。另外，2020年片堿價格最高點出現(xiàn)在1月份，當時內(nèi)蒙古烏海地區(qū)99%片堿均價2325元/噸左右，最低點出現(xiàn)在12月底，99%片堿當?shù)爻鰪S均價跌至1525元/噸左右。

  卓創(chuàng)認為，造成2020年中國片堿市場價格整體持續(xù)疲軟的最主要因素同樣來自于終端需求的低迷，前面分析液體燒堿時已經(jīng)論述過，此處不多做陳述。

除此之外，上游各大片堿企業(yè)除例行檢修外，并無出現(xiàn)規(guī)模性統(tǒng)一減產(chǎn)的情況，使得部分時間段片堿市場供需矛盾明顯，單靠某幾個片堿企業(yè)集中檢修對于解決供需矛盾整體效果不明顯。在終端需求持續(xù)平淡的情況下，商品流通環(huán)節(jié)不暢，工廠的預(yù)售訂單轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商環(huán)節(jié)后，往終端轉(zhuǎn)移速度較慢，也導(dǎo)致局部時間段社會庫存量居高不下，導(dǎo)致市場價格難有起色。

       最后，在經(jīng)歷年初片堿價格大幅下跌后，貿(mào)易商及終端接貨積極性受到很大利空刺激，市場心態(tài)持續(xù)不佳，工廠預(yù)售情況多數(shù)時間段同比前幾年表現(xiàn)明顯不佳，片堿價格反彈周期持續(xù)時間不斷被壓縮，始終持續(xù)難有持續(xù)向好表現(xiàn)，片堿市場整體呈現(xiàn)持續(xù)平淡的局面。

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