燒堿市場半年報

來源：卓創(chuàng)資訊  施夢慧  更新時間：2022-7-11

【導(dǎo)語】2022年上半年國內(nèi)燒堿市場整體表現(xiàn)良好，在供應(yīng)端及出口雙重利好提振，加之下游終端需求剛需支撐的情況下，無論液堿還是片堿，價格均持續(xù)歷史高位運行，部分月份月均價創(chuàng)近5年新高，氯堿企業(yè)盈利水平較為可觀。

2022年上半年國內(nèi)燒堿市場表現(xiàn)“亮眼”，無論從價格層面還是氯堿企業(yè)盈利來看，均表現(xiàn)良好。接下來我們將從供需基本面、價格運行情況及其背后驅(qū)動因素、氯堿企業(yè)盈利水平、下半年燒堿價格預(yù)測等方面來做下詳細(xì)解讀。

燒堿市場供應(yīng)端篇：燒堿供應(yīng)略有增長 階段性供應(yīng)緊張

                                        圖 1

2022年上半年中國燒堿產(chǎn)能達(dá)到4309萬噸，相較2021年底凈新增35萬噸產(chǎn)能。其中新增產(chǎn)能42.5萬噸，淘汰產(chǎn)能7.5萬噸，淘汰產(chǎn)能包括安徽八一化工搬遷后暫未投產(chǎn)的15萬噸及江蘇鹽?；?.5萬噸。新增產(chǎn)能如下表所示。

表1 2022年上半年氯堿企業(yè)新增產(chǎn)能情況   ????

                                                                                            單位：萬噸

                                     圖?2

據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，2022年上半年中國燒堿產(chǎn)量為1729.03萬噸，相較去年上半年1720.18萬噸增長0.51%，且每月燒堿產(chǎn)量均同比增加。燒堿產(chǎn)量的增加一方面是有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，一方面是燒堿價格持續(xù)高位運行，多數(shù)時間氯堿企業(yè)盈利較好，生產(chǎn)積極性高。從具體月份來看，上半年2月因生產(chǎn)時長較短、部分氯堿企業(yè)降負(fù)荷運行或檢修，燒堿產(chǎn)量最低。

                                      圖?3

2022年上半年中國氯堿裝置平均開工負(fù)荷率為79.28%，相較2021年上半年的79.39%下降了0.11個百分點，其中3-4月開工負(fù)荷率逐漸下降至低位，與2021年同期走勢相反。今年上半年3-4月多地運輸效率下降，氯堿企業(yè)階段性出貨不佳，且部分氯堿企業(yè)春季例行檢修，開工負(fù)荷率相較去年同期有所下降，液堿供應(yīng)局部時間偏緊，推動液堿價格進一步上漲。

燒堿市場需求篇：燒堿需求增加 支撐價格高位運行

                                      圖?4

據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，2022年上半年中國燒堿需求量1716.25萬噸，相較2021年上半年1589.51萬噸增加7.97%。下游行業(yè)中氧化鋁、造紙、新能源、部分化工品等對燒堿的需求均有所增加，粘膠短纖對于燒堿需求量有所減少。

因此整體從供需基本面數(shù)據(jù)來看，2022年上半年燒堿供應(yīng)增速低于需求增速，這也是上半年燒堿整體市場貨源持續(xù)感覺偏緊的關(guān)鍵因素。

下面以氧化鋁及粘膠纖維行業(yè)為重點，給大家做下介紹。

                                       圖 5

從上圖可以看出，2022年上半年中國氧化鋁價格較2021年上半年同期價格偏高，持續(xù)偏高位運行。以山東市場為例，2022年上半年山東氧化鋁均價為3025.77元/噸，較去年同期2397.23元/噸上漲26.22%，漲幅明顯。氧化鋁價格的持續(xù)高位使得氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)對于成本端的控制并不十分嚴(yán)格，對高位燒堿價格接受程度較好。

                                       圖 6

2022年上半年中國氧化鋁產(chǎn)量為3873.45萬噸，較去年同期3690.74萬噸增長4.95%。上半年氧化鋁月度產(chǎn)能運行率雖均同比下降，但上半年氧化鋁有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，因此上半年產(chǎn)量同比增加，對燒堿需求也有所增長。

                                       圖 7

據(jù)卓創(chuàng)資訊跟蹤，以華東市場粘膠短纖價格為例，2022年上半年粘膠短纖均價為13935.66元/噸，較去年同期14318.85元/噸下降2.68%。今年上半年粘膠短纖價格雖持續(xù)上漲，但均價同比下降，對高價液堿接受度不高。

                                     圖 8

2022年上半年中國粘膠短纖產(chǎn)量為201.59萬噸，較去年同期216.88萬噸減少7.05%，2022年上半年平均開工負(fù)荷率為73%，同比下降2個百分點，產(chǎn)量及開工負(fù)荷率均有所下降。主要原因在于2022年上半年粘膠短纖原材料價格不斷上漲，成本高企，行業(yè)處于虧損狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，加之階段性運輸效率下降，原材料到貨不足，進一步使得粘膠短纖開工負(fù)荷率下降。上半年粘膠纖維產(chǎn)量減少，對于燒堿的需求也有所減少。

燒堿市場價格運行篇：液堿及片堿價格漲幅均超過100%

液堿方面，以山東地區(qū)32%離子膜液堿為基準(zhǔn)，近5年價格對比圖。

                                         圖 9

如圖所示，以山東32%離子膜液堿月均價為例，今年上半年多數(shù)時間段液堿月均價刷新了過去歷史五年月均價格的最高水平。其中上半年月均價最高點出現(xiàn)4月份，均價達(dá)到1229.05元/噸，最低點出現(xiàn)在1月份，月均價在895.48元/噸。

                                      圖?10

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2022上半年山東地區(qū)32%離子堿主流出廠均價1081.78元/噸，較去年同期431.91元/噸大幅上漲150.46%，其它區(qū)域漲幅也在100%以上。片堿方面，以內(nèi)蒙古烏海地區(qū)99%片堿為基準(zhǔn)，近5年價格對比圖。

                                     圖?11

如圖所示，上半年內(nèi)蒙古烏海地區(qū)99%片堿出廠月均價均處于歷史偏高運行，且隨著價格的不斷拉漲，在6月份刷新了近5年同期月均價新高，達(dá)到上半月均價最高點4365.48元/噸，最低點則出現(xiàn)在1月份，月均價在3192.14元/噸。

                                      圖?12

2022年上半年內(nèi)蒙古地區(qū)99%片堿出廠均價達(dá)到3813.73元/噸，較去年同期1704.71元/噸上漲123.72%，其它片堿價格漲幅也達(dá)到100%以上。

燒堿價格驅(qū)動因素篇：供應(yīng)端及出口利好提振  需求剛性支撐

總體來看，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，上半年國內(nèi)燒堿價格持續(xù)堅挺的主要驅(qū)動因素有以下幾方面：

首先，從供應(yīng)面來看，上半年燒堿供應(yīng)鏈階段性傳導(dǎo)受阻，貨源流向階段性運轉(zhuǎn)不暢，區(qū)域性貨源供應(yīng)持續(xù)偏緊，提振液堿及片堿市場；與此同時，部分氯堿企業(yè)例行停車檢修疊加個別時間段裝置故障，還有部分氯堿裝置閑置未開，加重液堿及片堿貨源供應(yīng)偏緊狀況，燒堿產(chǎn)能遲遲未能完全釋放，供應(yīng)端支撐燒堿價格高位堅挺且階段性持續(xù)上行。

從需求面來看，最大下游氧化鋁行業(yè)供需支撐力度較強，一方面開工負(fù)荷率相對平穩(wěn)（71%-75%），且部分時間段有新增氧化鋁產(chǎn)能投產(chǎn)，對區(qū)域性燒堿需求量有所增加；另一方面，部分時間段進口鋁土礦供應(yīng)偏緊，氧化鋁工廠改用國產(chǎn)鋁土礦后耗堿量有所增加；其它非氧化鋁行業(yè)表現(xiàn)相對平穩(wěn)，尤其是近幾年關(guān)注度較高的新能源行業(yè)，鋰電池、鋰電材料、前驅(qū)體等行業(yè)的快速發(fā)展，給局部地區(qū)燒堿需求帶來新的增長點，提供了良好的剛性需求提振，燒堿下游需的多樣化的特點也使得無論液堿還是片堿在供應(yīng)端偏緊的大背景下，銷售情況持續(xù)良好。

另外，出口方面，出口市場表現(xiàn)良好，以FOB東北亞液堿出口價格為例，上半年價格整體運行在500-700美元/干噸的區(qū)間，且個別時間段高價一度飆升至750美元/干噸左右，出口套利窗口期持續(xù)打開，利好國內(nèi)液堿市場。在國內(nèi)供需端均有提振，疊加出口利好支撐的情況下，國內(nèi)液堿及片堿價格在上半年表現(xiàn)持續(xù)堅挺。

氯堿企業(yè)盈利篇：氯堿工廠盈利水平同比明顯增加

在燒堿價格表現(xiàn)持續(xù)歷史高位運行的情況下，氯堿企業(yè)整體盈利水平也較為可觀，如下圖所示：

                                     圖?13

根據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，2022年上半年山東地區(qū)有自備電廠的氯堿企業(yè)ECU平均盈利為1325.45元/噸，較去年同期765.82元/噸增長73.08%。

                                       圖 14

根據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，2022年上半年山東地區(qū)無自備電廠的氯堿企業(yè)ECU平均盈利為1078.16元/噸，較去年同期59.27元/噸增長1719.07%，增幅明顯。

通過以上數(shù)據(jù)可以看出，2022年上半年山東地區(qū)氯堿企業(yè)盈利情況較去年同期改善明顯，特別是無自備電廠的氯堿企業(yè)，今年上半年多數(shù)時間ECU盈利為正，且盈利同比增幅較高。主要原因在于燒堿價格持續(xù)高位運行，液氯價格多數(shù)時間也表現(xiàn)尚可。

燒堿下半年預(yù)測篇：供需均有增量博弈下  價格有望進入理性運行區(qū)間

對于2022年下半年燒堿市場價格，從供應(yīng)端來看，2022年下半年仍有部分新增燒堿產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。

表2 2022年下半年燒堿新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)表

單位：萬噸

如上表所示，2022年下半年燒堿仍有254.5萬噸新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，新增量仍舊不少，根據(jù)企業(yè)裝置進展情況，預(yù)計實際新增投產(chǎn)產(chǎn)能或在150-160萬噸，且下半年在政策面及突發(fā)事件相對可控的前提下，燒堿整體供應(yīng)量較為充足，物流運輸大概率也不會出現(xiàn)效率低下的狀況，供應(yīng)端對于燒堿價格較上半年是偏空的。

從需求端來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，最大下游氧化鋁行業(yè)有300萬噸左右新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，紙漿及新能源行業(yè)仍有部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)，需求端對于燒堿也有增量預(yù)期。

但根據(jù)卓創(chuàng)資訊核算，在燒堿行業(yè)供需面均有新增博弈的情況下，按照燒堿單耗核算，燒堿整體仍會有部分新增量難以得到對沖，供應(yīng)增量大于需求增量，對價格仍舊會帶來一定利空刺激；與此同時，下游包括氧化鋁行業(yè)在內(nèi)的絕多大數(shù)行業(yè)盈利水平不佳，采購成本壓力較大，對于高價燒堿價格壓價心態(tài)持續(xù)存在。

從出口市場來看，隨著國內(nèi)液堿供應(yīng)量的增加，出口貨源的增加，海運費的上漲，F(xiàn)OB東北亞出口價格仍舊有一定下行空間，且基于出口量體量本身并不是太大的情況下，難以對國內(nèi)市場帶來偏強勢提振，預(yù)計出口市場對國內(nèi)燒堿提振作用同比上半年會有一定程度下降。

另外，下半年需要特別關(guān)注堿氯平衡問題，從今年上半年的液氯市場價格表現(xiàn)來看，液氯階段性再現(xiàn)多年未見的白送乃至倒貼行情，若常態(tài)化，對氯堿企業(yè)整體開工負(fù)荷會不會帶來不利影響，需要密切關(guān)注。

      表3 影響下半年燒堿價格變化的主要驅(qū)動因素及評級表

備注：星級紅色為利好 綠色為利空 黑色為中性需密切關(guān)注

總體來看，下半年國內(nèi)燒堿市場整體在供需兩端博弈下，燒堿價格預(yù)計大概率會高位回落至理性價格區(qū)間，需要密切關(guān)注堿氯平衡對于氯堿裝置開工負(fù)荷的影響。

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